财务业绩2023年3月2日，哔哩哔哩（BILI）公布了其2022年第四季度和2022财年全年的财务业绩，财报显示哔哩哔哩的用户数量和收入均实现了稳步增长。2022年第四季度的总收入达到了61亿元，同比增长了6%，全年的总收入达到了219亿元，同比增长了13%。

来源：哔哩哔哩投资者关系

(资料图片仅供参考)

与此次同时，哔哩哔哩在2022年第四季度的净亏损也达到了15亿元，全年净亏损达到了75亿元。2022年第四季度调整后的净亏损达到了13亿元，全年调整后的净亏损达到了67亿元，增长了22%。

来源：哔哩哔哩投资者关系

但在用户增长方面，哔哩哔哩的用户数量出现了显著增长，平均日活跃用户(DAU)达到了9280万，同比增长了29%，平均月活跃用户(MAU)达到了3.26亿，同比增长了20%。哔哩哔哩在财报中还强调，平均每月付费用户(MPU)也在增加，达到了2810万，同比增长了15%。

来源：哔哩哔哩投资者关系

哔哩哔哩的董事长兼CEO陈睿在财报会议上表示：日活跃用户数量之所以能在第四季度实现增长，是因为我们将重点转向了日活跃用户数量的增长上。他还强调了该公司的高参与度社区，在第四季度，每个用户平均每天在平台上花费的时间达到了96分钟，推动每个用户每天在平台上花费的总时间也同比增长了51%。

首席财务官SamFan表示，我们的销售和营销费用在第四季度同比下降了28%，同时日活跃用户数量仍在继续增长。他还指出，公司已通过回购可转换优先票据对资产负债表进行了更积极的管理，将未偿可转换优先票据的本金总额减少了9.32亿美元。展望未来，我们将继续保持严格的成本控制措施，同时提高利润率并缩小亏损。估值自2015年至今，哔哩哔哩仅在2017年实现了唯一一次EBITDA为正（尽管收入从2000万美元增长到了32亿美元）。因此用现金流折现估值模型来计算哔哩哔哩的估值是不合适的，所以我们选择通过将其与爱奇艺（IQ）的股价与销售额比率进行比较的方式来计算哔哩哔哩的估值，经过计算，我们得出哔哩哔哩的销售额比率为2.7倍，而爱奇艺的销售额比率为1.5倍。通过与爱奇艺的比较，猛兽财经认为市场更重视哔哩哔哩的销售额比率，因为哔哩哔哩的增长速度比爱奇艺更快。然而，市场却忽视了两个重要的因素，即，从绝对值来看，爱奇艺的营收仍大于哔哩哔哩(爱奇艺为42亿美元，哔哩哔哩为32亿美元)，以及爱奇艺的EBITDA目前为正，而哔哩哔哩的EBITDA目前仍为负(爱奇艺为1.97亿美元，哔哩哔哩为- 8.58亿美元)。除非哔哩哔哩能很快实现盈利，否则我们不认为哔哩哔哩目前的估值是合理的。风险猛兽财经认为哔哩哔哩目前面临的最大风险是竞争风险，尤其是在游戏和直播领域。而且未来哔哩哔哩能否有效地从其庞大的用户群中获利还不确定（因为该公司一直将广告降至最低，以保护用户体验）。竞争:虽然哔哩哔哩在游戏和直播领域面临着来自腾讯（00700）和字节跳动等大公司的激烈竞争。但其平台的网络效应为其抵御竞争威胁提供了保护。盈利:为了保护用户体验，哔哩哔哩已经将广告保持在最低水平，但增加更多的广告它才能盈利，而这样做的话，可能会导致其用户数量和用户粘性下降，所以对它的收入增长和利润率都会产生负面影响。双层投票结构:哔哩哔哩目前拥有双层投票结构，董事长兼CEO陈睿持有约43%的投票权。公司创始人、董事兼总裁徐逸，控制着近24%的投票权。陈睿和徐逸拥有超过60%的投票权，并对公司管理层拥有重大的控制权。这样的结构，使得他们可能会采取不符合少数股东利益的行动。

结论随着用户群的不断扩大，哔哩哔哩还有巨大的增长潜力，尤其是拥有很多对广告商来说有很大的吸引力的年轻用户。然而，该公司未来能否大规模变现仍存在不确定性，这可能会导致其运营亏损进一步扩大。尽管自2018年以来哔哩哔哩的收入已经增长了8倍，但其目前的估值可能已经不再合理了，并可能存在进一步的下行风险。

猛兽财经致力于让每一个不甘心的青年人学会港美股投资，体验在世界上最成熟最合规的市场里做世界头号公司股东的乐趣和刺激。让每一个青年人有尊严、平等通过港美股投资获得自由。

我们像猛兽一样关注着全球汹涌澎湃的美股、港股、创投等资本市场，并且为投资人和初创企业、上市公司、金融机构提供专业的财经资讯、港美股研究分析、金融圈社交、品牌营销、会议定制服务、财务顾问（FA）服务、IPO咨询、海外营销、财经公关、港美股投资者关系维护等服务，欢迎需要以上服务的朋友联系我们。猛兽财经旗下还运营着一款基于地理位置的陌生人金融社交平台：金钱世界社区。

关键词：